영업권감정평가서

영업권 감정평가서

참고자료: 지식재산 무형자산 평가실무 개정판, 경응수저, 나무미디어

1. 경제분석, 산업분석 이 들어가면 평가서의 질이 높아진다.

(1)개요
감정평가업무를 하면서 경제분석과 산업분석을 왜 해야하는지 몰랐다.
경제분석 산업분석을 감정평가보고서에 넣기 위해  자료를 써치하는 것이 시간이 아깝기 조차 했다.
하지만 지금 생각해보면 경제분석, 산업분석은 당연한 것이라고 생각한다.

(2)경제분석을 해야하는 이유
무형자산 평가시 할인율을 구하기 위해서 자기자본비용과 타인자본비용을 구해야한다.
자기자본비용은 주식, 기업과 관련된 위험을 고려해야하고 타인자본비용 고려시 이자율(금리)을 고려해야 한다.

기업의 위험은 경제상황에 영향을 많이 받는다.
그리고 타인자본비용고려시 반영되어야 하는 이자율도 경제상황에 맣은 영향을 받는다.
따라서 무형자산 평가시 감정평가보고서에는 경제분석이 들어가야 한다.

(3)산업분석을 해야하는 이유
영업권은 기업이나 기업의 어떤 권리 또는 다른 자산에서 별도로 인식되지 않은 자산집합을 이용함으로써 발생되는 미래의 모든 경제적 이익이다.
영업권의 가치는 일반적으로 기업가치에서 모든 식별 가능한 유형자산, 무형자산 및 화폐성자산의 가치를 공제한 후 잔여가액으로 측정된다.
즉 영업권은 미래의 경제적 이익이다.
영업권은 미래의 경제적이익이기 때문에 미래를 추정할 수 있어야 한다. 근데 해당기업이 속한 산업분석도 없이 과연 기업의 매출을 추정할 수 있을까?

평가를 해오면서 나는 항상, 가치를 돈! 이라고 생각안하고 단순히 숫자로만 생각한 것 같다.
평가를 하면서 엑셀의 기술적인 부분만 생각하고, 그 숫자가 의미하는 것. 숫자의 경제적 가치의 의미를 생각하지 않고 평가 했던 것 같기도 하다.
앞으로는 평가금액을 단순히 숫자로만 생각하지 않고, 경제적 가치로 생각하여 그 가치가 어떤 의미를 가지는지, 다른 관련된 요소?들과 의미가 연결되는지 생각해야봐야 겠다.


2. 영업평가시 적용절차

(1)1단계: 매출액 및 FCFF 추정과 기업가치 산정 : 평가대상 영업권이 속한 기업의 매출액 및 FCFF 를 추정하여 전체 기업가치를 추정한다.
매출액 추정은 대상기업의 과거 매출액 및 매출원가율 변동추이,
       동종산업의 장단기 전망
소비자물가상승률
경제성장률

(2)2단계: 유형자산 및 식별가능 무형자산 가치 산정

(3)3단계: 유형 무형자산가치 차감 및 시산가치 산정
3단계 = 1단계 - 2단계

(4)4단계: WARA 분석 및 최종평가가치 결정
1~3단계에서 적용된 각종 변수들에 대한 합리성 관점에서 재음미하여 최종 평가가치를         결정한다. 전체기업가치에 대한 구성자산의 비중에 따른 가중평균자산수익률(WARA)과 현금창출단위 전체의 내부수익률,  즉 WACC가 일치하는지 여부를 분석한 과정을 거쳐 영업권 가치의 객관성과 합리성을 검증하는 것이 필요하다.


=> 유 무형 영업자산들의 요구수익률이 각 자산별 유동성 및 위험도에 따라 일관성 있게 적용되었는지를 분석하는 절차이다.

=> 요구수익률은 어떻게 구하는 거지?


WARA???? 기업의 다양한 유형 및 무형자산의 총수익률이다.

평가보고서에서 WARA의 값을 구한 것을 본 적이 없다.
지금도 무형자산 평가할 때 책을 보면서 한다. 책에는 자료가 다 있지만, 현실적으로 구할 수 없는 자료들이 많기 때문에 어디까지 자료를 구해하는 지도, 어디까지 추정을 해야하는 지도 평가를 할 때면 고민이 많아진다.

아마 경험이 많이 쌓으면 고민도 덜하게 되겠지..?
지금까지 평가하면서 느낀거는 시간이 오래걸리더라도 열심히 최선을 다해서 많은 것을 고려해보고 평가하는 게 나한테 남는다라는 것을 깨달았다.

앞으로도 많은 것을 고려하고 제대로 된 평가를 하기 위해서 노력해야겠다.